国泰君安研报指出，港股在近期大幅走高后，会出现一定的分歧和震荡，但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。国内方面，经济政策以稳为主，地产政策持续优化，港股市场盈利预期改善，外资上修国内经济前景，港股市场情绪修复。海外方面，美联储呵护金融和劳动力市场的意图明显，市场流动性进一步收紧的风险下降。

1. 证券监管机构：在中国，证券监管机构是中国证券监督管理委员会（简称证监会），它是负责监管和管理中国证券市场的机构。证监会通过制定和实施一系列法规和监管措施，保护投资者的权益，维护市场的稳定和健康发展。

　　国君策略｜港股仍有可为空间

　　不确定性的下降是港股市场反弹的重要基础，令港股资产重新回到投资视野。国泰君安股票策略团队在4月14日发布了一篇重要的策略报告《变化正在出现，逆向提高港股优质资产配置》，在港股行情启动之前，我们系统性地讨论了港股市场投资机会。经过近三年的调整，恒生科技指数的估值已经计价了各类不确定性和风险因素，这样低的估值水平在历史上都是少见的。2024年多个部委已经明确“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措”，平台经济的监管导向正在发生更为积极的变化，政策和估值的收缩以及风险偏好下降的过程结束，估值底部是清晰的，投资者需要去重新评估和审视以上变化对股票估值的积极影响。

　　不确定性下降后，港股优质资产预期回报的能见度提高，配置价值随之提升。港股优质公司尤其是港股互联网企业具有更低的估值、更轻的资产、更快的盈利增长，这些特点不仅是对国内投资者，对海外投资者而言也是一个非常重要的收益来源的补充。同时，证监会的5大对港合作举措，加之港股代表性公司大规模的股票回购与更积极地派息，港股流动性也得以明显改善。相较于美欧日印股市，港股的估值水平更低，安全边际也更高；相较于A股相对拥挤的红利资产，对于深度价值投资者而言港股预期回报更高。

　　海外流动性进一步收紧的风险下降，利好港股估值端和风险溢价修复。5月FOMC议息会议超预期放缓美债缩表速度。会后问答环节中，美联储主席鲍威尔呵护金融和劳动力市场的意图明显。我们认为，1）美联储进一步加息的可能性很低。2）美联储降息的门槛下移。只要美国通胀不是大幅反弹，但若就业市场意外疲软，也能促使美联储开启降息。会议后公布的疲软的美国就业数据重燃降息预期，流动性改善利好港股估值端和风险溢价修复。对港股市场而言，流动性压力最大的阶段或已过去，估值端和风险溢价有望继续修复。

　　投资策略：港股在近期大幅走高后，会出现一定的分歧和震荡，但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。国内方面，经济政策以稳为主，地产政策持续优化，港股市场盈利预期改善，外资上修国内经济前景，港股市场情绪修复。海外方面，美联储呵护金融和劳动力市场的意图明显，市场流动性进一步收紧的风险下降。我们认为，港股在近期大幅走高后，会出现一定的分歧和震荡。但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。行业选择方面，成长风格扩散，互联网、半导体、汽车和医药或占优，但高分红仍有价值。

　　风险因素：1）国内经济复苏进度不及预期；2）国际地缘摩擦升温；3）美联储货币政策宽松节奏不及预期股票哪个证券公司。